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价值投资之道

本文系查理芒格在2018年Daily Journal 股东大会的演讲及问答精选

演讲环节

我们正在等我们某些在卫生间的董事。有年长男性参加的会议,他们从来都不能按时到达。

“现在我们将进入会议正式部分,并随后将训话。”“现在你读一下股份的数量?就这些。”

“很有趣-有很多投票反对审计”,有些事很奇怪。可能他们解雇了某些人。

“Now to pontification andquestions.”

现在进入训话和问题环节

“我们活了下来,但利润很微薄,现在正在进行的事情很有趣。有大量有价值的信息埋在法院系统,过去没有人能提取出来。律师们想知道法官之前做了什么、喜欢什么之类的一切历史。在传统商业中,我们的辉煌日子已经离我们远去了。大多数报纸都会消亡,只是时间问题。纽约时报会幸存下来,因为人们在机场花5美元买纽约时报。伯克希尔公司拥有大量的报纸,伯克希尔当初购买这些报纸是因为业务衰退时这些报纸产生的现金流,但我们低估了报纸业衰落的速度。

“软件业产生了更多的收入,而且总体上做得很好。与政府机构客户打交道是很难的生意,很多痛苦。在软件行业,我们之前都习惯了很容易赚钱,但这里赚钱的方式漫长艰辛。我们刚刚进行了一次董事会辩论,关于首次与客户接触后四年或七年后是否会有收入,所以我们处于一个道路漫长的生意中。我实际上有些喜欢它。如果你做得对,法院和地方检察官实际上会信任你。通过做正确的事慢慢地赢得客户的信任真的是一件非常愉快的事。”

“新的业务进展缓慢,但一旦我们获得了业务,寿命就会相当长”。政府机构不想花金钱和时间去改变。大多数系统的实施依赖于界面转换的实施。从30年之前转换信息是困难的。我们有大量安装在进行中,很多将会需要长达一年时间,某些需要的时间更长。但一旦系统改变了,对客户就很有效。这会帮助政府机构的IT部门人员感到重要,这样他们就会保留,并使我们能够进出,满足客户需求。

“我们的系统比竞争对手的更具可配置性,我们比竞争对手确认收入的速度更慢。我们视之为好事。顾客讨厌花很多钱却一无所获。我们努力工作,直到我们的工作有效果时才收钱。

富有的优势之一是我们可以相对于其他人支付更好的报酬,而且不在乎我们任何一个季度的报告。我们只让客户在我们的工作发挥作用时付款,我们使用保守的会计方法,这是正确的方法。

当客户信任我们时,我们想让客户认为他们是正确的。

“我的朋友们,我已经爱上了南澳大利亚的政府机构。他们给了我巨大的乐趣。[笑声]我们最终可能会获得那里几乎所有的生意。如果我们得到了,那是因为我们配得上。

“基本就是如此。至今这是一个漫长艰辛的过程,将来会领先。我们正在占领领土,但不是很快,将来永远也不会像谷歌或微软进入的领域那样,黄金雨从天而降。这是一个漫长艰辛的过程,但好的是:我们有很多钱、坚强的意志和善良的人。

除了《每日日报》的业务外,我们还有大量的证券,我想再次打消疑虑:这不是某个小版本的伯克希尔。我们有一捆,我们买进这些股票/证券的时候,我们宁愿拥有他们而非持有现金,并且当时手头有意外的多余流动资金。获得像过去四年或五年里我们所获得的收益的机会是零。哦,好吧,我们下个季度会有很大的收益,这些收益来自川普税改政策中的延迟减税,所以我想我们下个季度会看起来像天才。

比亚迪的仓位逐渐变大。当芒格家族和伯克希尔进入时,当时是风险投资游戏,现在已经是非常优秀的公司。比亚迪制造各种各样的电池,并且在西藏有一个蓄满锂的湖,湖水有毒但对于锂是很完美的。并且他们以你们难以置信的方式销售单轨铁路-boom ditty繁荣的小曲-同时也销售电动公共汽车。一个小公司成了大公司,我们与这件事扯上关系,这对我们是奇怪的事,但的确发生了。比亚迪的创始人是一位农民的第8个儿子,他的一个哥哥认为他是天才。在儒家社会中,这位兄弟确保他获得教育-他获得了博士学位并用从中国银行的30万贷款制造手机电池。起步很小,但后来发展成了一家有25万雇员的公司。深圳和西藏政府喜欢这个公司。看到比亚迪创造的单轨铁路业务慢慢开始腾飞真令人鼓舞。那里的许可制度不同。我喜欢这点-如果你想做点事儿,你就做。那里的空气不能呼吸,拥有电动公交车是很好的。

当银行陷入萧条时,买入银行并不奇怪。富国银行很有意思,我知道我们会被问到关于富国银行的问题,所以我会提前回答。当然,富国银行的激励机制在错误的方向做得太过分了。当这个坏消息发生时,他们反应太慢了。但实际上每个人都会犯这些错误,但我们犯的错误比别人少。我认为富国银行会因为犯了这些错误而更好。任何银行都可以更高利率发放不良贷款或滥用客户的方式来赚很多钱,但银行不应该这样做。富国银行将变得更好,现在是监管机构放过富国银行的时候了—他们已经吸取了教训。

“我正在看一大堆的股东,你们中大部分是追星族,除了一个例外,这位是因为DailyJournal的业务而买入股票。我见到他就知道他是书呆子,书呆子总是惺惺相惜。我可以继续讲一点。我们的一位董事给出了一份投资顾问应该向挑选者展示的素质清单,挑选者解雇了他一半的经理人。我发现这事值得讲讲,所以你应该听听这个。彼特,你能告诉他们吗?“

Perter Kaufman:我称之为5张王牌:

1 完全正直

2 描述代表客户所做之事,无论说什么都须实质上达到深刻、流畅

3 对双方都公平的费率结构

4 投资空间不拥挤

5 长长的跑道(经理人的年龄年轻)

如果你发现某人具备所有以上5种品质,立即把钱投那里,并尽可能多投。我知道这里有资产管理经理人。”芒格打断说“我们曾经有过吗。”这里都雇佣资产经理。”芒格说:“是的,但你将会解雇一半你雇佣的经理人。

关于第4张王牌中要求的不拥挤的投资空间:哪里有神秘,哪里就有利润

我们没有很长的跑道(芒格已经94岁了),但这不意味着公司会做得不好。伯克希尔对于年长的董事和经理人来说是独特的,在这方面超过伯克希尔和每日日报的只有摩门教堂。他们没有带薪神职人员,整个教会的统治权掌握在85至100岁的男性群体中。这个制度非常成功,显然我们正在模仿[笑声]。我们在每日日报的董事年龄要比伯克希尔董事年长得多,伯克希尔的董事也很老,沃伦说我们总是在检查他,看看年轻人做得如何(巴菲特比芒格年轻哈)。谁能猜到运行最好的教会没有带薪神职人员并且是由年龄超过85岁的男性负责?这是一个奇怪的结果,我的生活充满了奇怪的结果,我在这里感到非常惊讶。就像我喜欢的那个老妇人在她九十四岁生日派对上说:她很高兴来到那里……事实上,她很高兴能到任何地方。

投资管理中的激励机制非常有趣。那些过去有很多资金的人,比如马萨诸塞州投资信托,在共同基金中是先驱。一旦他们规模变大,管理资产超过7000亿美元,雇佣了一帮人,他们的业绩超过标普500指数的机会就是零。他们的世界受到了威胁,既然不能有好的投资业绩,他们就不能要求那些费用了,正是这些费用自己杀死了净收益表现突出的机会。

比如说某人正在收取21%,22%甚至更多,并且他们管理300亿美元的资产,有想快速致富的一个军队为你工作-这些人能有突出表现的机会很小。

高收费会杀了你。购买证券时很难获得大的优势。事实上,这是妄想。以妄想的方式面对这个世界并不好。当伯克希尔出现的时候,我们所面对的世界比你们所面对的世界要容易得多。你们做我们做过的事情不会获得我们的结果,并不是我们做的是过时的或无用的,只是现在的前景比之前更差。

钓鱼的两个规则:第一去有鱼的地方钓鱼,第二不要忘记第一条。在某些地方,无论你是多好的渔夫,你都不会做得很好。生活是长期比赛。机会来时要抓住并尽最大努力做好,如果你的寿命长,你会得到属于你的那份全部机会,可能总共两份,但抓住其中一个,你就会很好。



问答环节

关于中西部价值观:“有些中西部价值观是内嵌的。如果伯克希尔开在曼哈顿岛,我们就不会获得和现在同样的地位,那里的金融业太多喧嚣和疯狂。巴菲特在奥马哈之外经营有优势,我在Omaha有很深的联系,我对Omaha的生活、我的父母和他们的朋友非常尊重。我喜欢中西部的文化,我真的不喜欢疯狂的文化。南部、东部或落基山脉的文化并不差。我很喜欢到蒙大拿去钓鱼,但那里太粗糙了。我需要更多的知识主义和一个大城市。Omaha对我而言刚刚好。

关于比亚迪/新金属:我并不是商品投资专家。但Cobalt很有意思。从底部涨了约100%,可能会变得更牢固,但那不是我的游戏。我用几千美元买过一次铜。这是我唯一的(商品投资)经验。

关于作为年轻人经历的所有痛苦以及是否曾经考虑过以喜剧演员为生:我认为你最了解我——我是非犹太教徒的犹太人。世界上2%的犹太人提供了60%的幽默,犹太人是一个曾经有过很多麻烦的群体。

正如犹太人一样幽默是我的应对方式。我推荐给你们所有人。现在我给你们讲个故事。有一个可爱的小女孩,有纤细的金发,漂亮的卷发,和迷人的咬舌(说话口齿不清)。她走进宠物店问“兔子。”店员问她喜欢黑兔、白兔还是灰兔?”女孩回答:“我想我可爱的大蛇对此并不在乎。人们总是做这些非常荒谬的事情,这给我们提供了笑料。

关于芒格反对心理学作为一个学术领域:“听起来好像我说的话被断章取义了。在学术界教授心理学很难。所有做这些实验的人都要出版。为了完全隔离变量,每个实验都过于专业化了。但是最大的效用是如果你非常了解这些具体原则,并与其他知识结合起来综合使用。这些原则与知识的相互作用是非常有成效的,但教授不能这样做,因为他们不知道其他部分的知识,这么做也没有回报。学术界只奖励出版其他某些特定的东西,而不是建立一个综合的系统,这么做是全部错误的。我很高兴我学生时代就悟出了这个道理,如果一个教授不这样做,我会自己做。可悲的是,今天的学生以这种方式受教,他们的教授将之与其他知识结合起来并没有奖励。做这事他们赚不到任何钱。偶尔,你发现一组像RichardThaler这样的团体,他刚刚获得了诺贝尔奖——他和他的同行应该获得更多的权力。

关于教给孩子思维模型/让他们自己悟出:两者都做。我生活的整个体系就是一直坚持。托马斯.卡莱尔的方法是:“我们的主要任务不是遥望模糊不清的远方,而是做好眼前清晰之事。将摆在你手头的事情做好,未来就会随之而来”

关于银行业激励:银行业是非常独特的生意。对于银行CEO,做某些蠢事的诱惑太大了。银行是投资的危险之地。有很多种通过承担影响长期未来的风险以使短期看起来很好的方法。有例外存在。当我们看银行时伯克希尔尽力挑选某些例外,除了说我是正确的之外我没有其他更多要说的了。

关于谷歌、facebook、苹果和亚马逊是否高估:我不知道。下个问题。

好的费率结构是怎样的?巴菲特合伙人模式,拷贝自格雷厄姆,是世界上最公正的模式。Mohnish Pabrai (莫尼斯.帕特莱是知名对冲基金经理,巴菲特的狂热崇拜者,曾以65万美元拍得与巴菲特共进午餐的机会)一直都使用这种模式。他这么做已经十年了。并没有很多莫尼斯这样的人。

芒格认为的合理费率结构:年化收益率超过6%,超出部分的利润收取25%的费用。如果没有赚到6%,你就一无所获。我很喜欢这种模式,这种模式应该扩展,但太难了,但我们依然有Mohnish这样的资产管理人。(个人认为资产管理应该只对超出基准指数如标普500或沪深300指数的收益提取管理费,长期不能跑赢基准指数基金的私募基金根本不值得投资,个人投资者也可以更好的指数作为基准指数如标普红利、中证红利等优质指数长期收益作为衡量资管产品无论公募或私募基金的基准指数)

关于为什么他被称为查里而不是Chuck:唯一称我为Chuck的人是那些匿名电话推销我投资石油的人。我的祖父之前也叫查理,但后来成了“T.C”,那时他被选为法官,因为查理听起来很不体面,我没有遵守这个规则,我很愿意有个不体面的名字。

关于医保:现行制度在成本方面已经失控了,导致了不仅令人遗憾而且邪恶的行为。有很多谎言导致我们把钱花光。其他如新加坡和社会主义西欧的制度花钱更少。(美国的医保)已经失控,并且激励机制是错误的。我不知道亚马逊和摩根大通之间关于医保的合作效果会如何。这是一件很难的事。哈佛的Atul Gawande是医学界最好的作家,值得尊敬并且思维清晰。他的父母都是医生,他能够检查所有领域,所以我听他的。仁慈的专制君主做些大事并不难。有两种同样有效的物质,而美国全国使用的是那种价格更高的。很多人正在像西非的尸体那样死去。所有秃鹫、鬣狗和各种食肉动物都来从老人身上吸血。从垂死的人身上赚这么多带血的钱是不对的。每个医院都将人透析至死。这非常不道德。所以如果伯克希尔、摩根大通和亚马逊组成合伙人想攻击愚钝的制度,我对此表示欢迎。我支持所有努力解决这个问题的人。我不想做这个啦,因为我太老了。如果他们邀请我在这样的组委会任职,我会拒绝的。

关于李录:李录是可想象到的最成功的投资者之一,他从某人的子宫里蹦出来,尽他最大努力去面对生活。聪明和有好的脾气是有帮助的,他很有进取心也很有耐心。我一生中只把钱交给过一个人(芒格家族的部分资金由李录管理),他们很难找到。如果你弄不明白一只股票好到值得买,这对你就没有帮助。

关于消费品牌:“大消费品牌仍然是有价值的,这些大品牌过去的日子更好过。关于亚马逊,我知道的不多,但他们非常具有进取性,亚马逊的领导人非常聪明并尽力做很难的事。Costco继续蓬勃发展。我们的Kirkland品牌一直都做得很好,这真是了不起的奇迹。Snickers Bar商标60年内仍将是优良资产。过去追星族会购买雀巢并一直追随这个品牌。现在更难了,你们知道这些。你说得对,但你们已经知道了。这并不是一个真正的问题。你只是想要听到和你意见一致的回答。”

关于石油:“你问我对石油的未来或科威特的未来有什么看法?我去年说,石油工业非常有意思,埃克森美孚的产量只有高峰期产量的三分之一,油价上涨的速度快于石油产量的下降速度。最终,很难拥有更多(石油)。(石油)价格将会很高,作为化学原料,碳氢化合物是必不可少的,而且永远不会过时。在伯克希尔的整个历史上,我们对石油的投资很少,而在《每日日报》,我们没有进行过石油投资。这是一个棘手的问题,正确的政策是不要如此快地生产我们的石油。长期看来石油如此珍贵,并值得拥有,让我们的石油呆在地下,只要花钱购买所有阿拉伯的石油。只有99.9%的人对此和我有不同观点。我问一下“我们想用完爱荷华所有的表层土壤吗”?当我年轻时,美国生产二十亿蒲式耳玉米,现在的产量是当时的六倍,大量的玉米成为燃料,这太疯狂了,感谢我们的政治制度。没有比这更傻的事了。公司通过减少产量而繁荣,这很奇怪。

没有碳氢化合物,表层土壤和奇迹般的谷物不会有这么好的表现。目前把石油变成食物的奇迹谷物喂养了地球上的人口。你提出了一个奇怪的问题,你肯定喜欢奇怪的主题。

关于通用电气:“我们在恐慌中投资通用电气,这是一笔不错的投资,之后被动持有。这项投资进展顺利。通用电气是一个非常复杂有趣的话题。通用电气在智慧、教育和技术方面的评价很好,但长期业绩较差,获得的评价也不好,这让人们感到惊讶。失败是由几件事引起的。生活是艰难的,世界上总有一些意外事件。通用电气管理层实行轮岗制度,是为了培养通才,这套制度效果不如伯克希尔培养专才的制度更好。在公司管理中少考虑美国陆军部队的风格,多考虑专才制度(一个人终生从事同一行业)。

与好的经理人一起工作获得的教训:我不认为我能在短期内回答好这个问题。如果你问有长期管理经验的人他们犯了什么错误,这种错误是他们手下的某些人应该更早被革职而没有这么做。这个问题对我来说太宽泛了。

对政府债务对国内生产总值(GDP)水平上升的担忧:“对我们来说这是新的问题,而新问题可能有些危险。当然,我对政府债务水平的上升感到担忧。另一方面,不负责任的政府行为,这是和之前不同的模式,这种模式下世界也有可能运转良好。我们过去常说“保持物价稳定”是一个目标,但现在的目标是“保持物价2%左右的增长”,难道不值得打赌通胀率会高于2%吗?是的,宏观经济学不象物理学那样,每个十年时期的模式都不同,它有不同的公式,它们不会告诉你什么时候系统改变或者新公式是什么。别指望世界完全进入地狱。想想第一次世界大战后德国的恶性通货膨胀和货币贬值归零的情况。通过创造新的德国马克,他们恢复得很好,恢复了被拆除房屋的抵押贷款。然后大萧条加上魏玛的通货膨胀带来了希特勒,到了1930年代末,德国成为欧洲的主要经济强国。希特勒买了很多弹药,意外的凯恩斯主义造就了当时欧洲最赚钱的地方。他们从灾难中恢复。我不提倡德国制度,但知道实例有助于心理建设。德国自我毁灭过,做了一些傻事,在1939年德国是欧洲最强大的国家。我希望你们感觉好些了。”

关于在过去几十年里,政府在反垄断中不作为:“我不知道将来司法部在反垄断中是否会更积极。我对目前的状况并不感到不安。我不是悲观论者。公司有很多竞争。柯达已经不在这里了,之前他们担心柯达的力量太大了。世界不会因为司法部门不作为而进入地狱。

关于Ajit Jain从无到有建立起再保险业务:这很简单。他每周工作90小时。他聪明、值得尊敬、与他相处很愉快,他每晚都和巴菲特谈话-只要找到这样每晚能与之谈话的人。

关于投资国债:可能某个时候,一个明智的投资者全部投资国债。看到何时会出现这种情况,对我来说几乎不可能。我猜我能想象一下,但我至今未见过。长期看来投资长期国债是一场败仗。

如果你管理小额资金你能有优异表现吗?“如果你管理100万美元,一位有耐心且有进取心的聪明人,并且愿意扎根于稀疏的地方,能获得高回报。但目前对我来说这不是个人问题,很清楚以公司制度拥有股票是没有优势的。这是意外事件,但就是钱所在之地。各种各样的因素会影响投资决策。投资慈善捐助或养老金计划更容易。如果你很精明并管理小额资金,你可以做得很好。与当我处于你的位置时对比,现在比我那时难多了,但是我将会死去,而你不会。你不想用你的位置和我的位置进行交换。”

给老师和父母的建议:你们正在试图通过加快速度帮助我,这不是最好的策略。当你有教授价值观这种态度时已经表达你已经赢了。

过一种美好体面的生活,满足周围人的合理期望。以身作则,当你赢的时候,做榜样更容易,但当你没赢的时候,你必须成为一个榜样,并坚持下去。如果你这样做,你就不会失败。”

关于使用保险浮存金内涵的杠杆的优势:有人错将芒格称为巴菲特,芒格说被称为巴菲特感到很荣幸,谢谢。保险公司今天只提供了一点杠杆,但产生的效果并不巨大。过去多年效果很大,当时我赚了很多,这令人尴尬。保险不是赚钱的容易方法,并且现在竞争变得越来越激烈。伯克希尔成功了,因为我们没有犯大错误并且之前取得过几次成功,所有这些在目前情况下都更难了。很少人50年来年取得19%的年化复合收益率,我不会指望它再次发生,当然也不会发生在Daily Journal。

关于保证金交易:这是很危险的,因为借给你钱的人会在底部将你踢出,仅仅因为他感到紧张。伯克希尔避免这种情况:其他人因为紧张,他们就可以卖出你的股票。这些奇怪的新工具比如VIX合同,当前的卖出发生时会引发新的卖出,并制造一种回馈效应,这种情况下小幅下跌会使更大幅的下跌成为现实。这里发生事情的风险只是世界的一部分。想想Niederhoffer,他的名字在哈佛已经成为一个动词。他是一位很棒的纸牌球员。不工作就有很高的分数。他发现他可以修最难的研究生经济学课程,这些课程中没有人得到低于A的分数,因为研究生都在为教授做创新工作。Niederhoffer在哈佛成为新的凯恩斯,因为他只是修那些自己得不到A的课程。作为投资者,他失去了全部,之后几年被第二次淘汰。当已经富有时过于激进是个错误。这是非常糊涂的。为什么用你所拥有的和需要的去冒险?只是为了得到你并不拥有和需要的?这真的很愚蠢。微信公众号价值漫步 ID:Love-Wisdom-Wealth每周六发布A股指数估值、每周日发布美股指数估值,欢迎关注哦。

关于美国高铁:“中国以激进的方式创造了高铁,并取得了巨大的成功。我们的条件真的很难。这是个好主意。考虑到所有因素,我不确定这在加利福尼亚是不是明智之举。可以说我持怀疑态度。我知道这要花很多钱。你在和一些运行很好的叫做“飞机”的东西竞争。我知道我们需要一个新的电网,但我不确定我们是否需要一个新的高速铁路系统。”

关于投资于好的品牌:我会非常高兴以合理的价格拥有好时或蒂凡尼。他们都是很好的公司,但这还不够。他们必须能以我愿意支付的价格获得。好时是私有的,没有人卖给我。我可以买好时糖果,但我不能买好时公司。

一名年轻人问关于从自己92岁的祖母那里接管她已经投资多年的家族资产:当然我喜欢任何92岁的人,尤其她好看富有并且她的后代尊敬她而不是希望她离世。你们家族中有一个大赢家;好好过你自己的生活,这样你也会成为赢家。

关于是否利用人工智能作为企业的利润发动机:这是个好问题。学习人工智能的人不知道答案,当然我不学习这个。我不确定人工智能将来是否会创造经济革命。我能看到人工智能在facebook和谷歌的市场营销安排中有效果,并且运行良好。我不知道将来确切的样子。在生活中我一直做得很好,用的只是有组织的常识,因此我从未想进入人工智能领域。我可以在海滩散步捡起大块黄金。为什么要进矿山筛选呢?这些年来我们一直考虑在GEICO使用人工智能,然而我们使用的依然是普通的古老智慧。

关于(企业)文化:像Costco这样的地方是理解文化的最佳地方,在Costco文化是巨大的有建设性的力量。去中心化很复杂,你会有不同的业务。很少有地方像Costco有极端的文化,人人都是大量购买。如果文化正确能获得取得多少成就?在更大更复杂的地方比如通用汽车和AT&T,就很难了。文化中的一个准则是大企业会变得非常官僚化,你也在政府部门中看到这种情况。

我不喜欢官僚主义。官僚主义造成了很多错误。我不知道如何在一个大地方解决官僚主义。如果他们让我担任一个拥有一百万名员工公司的CEO,并说:查理,改变这家公司的文化,我会将这视为被判了死刑。我想很难改变餐馆的文化。伯克希尔公司尽可能地解决这个问题。我们总部不可能有这么多官僚机构,总部没有实体机构。在可怕的地方没有企业文化的解决方案。

关于气候变化:“我非常怀疑那些自称为“气候科学家”的“传统智慧”,并强烈怀疑他们可能比事实证明更为惊恐。他们喜欢他们可以侈谈“警报”这个事实,他们督促的解决问题方案的困难被低估了。仅仅因为有人聪明到能够积极地用化学和物理来计算气候变化,这并不意味着我们自动知道如何用地缘政治来解决气候变化问题。这些大惊小怪的人侈谈的很多事情都毫无意义。但我毫不怀疑,二氧化碳引起了全球变暖。只是因为我接受这个,这并不意味着世界将要下地狱,且海水正在上升。但我也不想与任何一无所知的人扯上关系。我不是想冒犯任何人,但我在这方面做得很好。”

关于个人成功:“像托马斯.卡莱尔那样生活,每天起来尽力做到最好。与正确的人结婚。这里每个像你们这个年纪的人都会很好的。你对这个世界并不那么疯狂,相反,你是在试图使它变得更好一点。如果你举个牌在这里大喊大叫,你不会有光明的前途。避免极端强烈的意识形态,因为它会破坏你的思想。

托马斯·卡莱尔是苏格兰哲学家,评论家、讽刺作家、历史学家以及老师。主要著作有《法国革命》、《论英雄、英雄崇拜和历史上的英雄事迹》和《普鲁士腓特烈大帝史》。他的人生态度:我们没有能力去阻止已经发生的事情,但我们却有能力去改变已经发生的事情对我们现在生活的影响。接受已经发生的,改变可以改变的。

关于媒体和政府中的认知偏见:厨房里有这么多的蟑螂,很难分辨出每个物种。人类每个易于倾向的偏见都在起作用。现在人们相信的东西和政党正在变得非常极端,这真令人惊奇。电视上的A频道是我们的一个白痴,电视上的B频道是另一个白痴,你们有了两个白痴,从中选择一个不那么白痴的频道获取新闻是我不那么喜欢的事情。我倾向于Cronkite。我的确在白痴之间切换,我不会只听一个白痴。只要知道这个世界总有疯狂的白痴,并且疯狂的人跟随疯狂的人。希特勒是个聪明的白痴。这给我们独立思考提供了激励,当我们尽力保持理性时生活会更好。当一个白痴在电视上歪曲事实时,它们使我不想和他们一样。我会说看看这些是有趣的。

关于面对新的数字世界:公司从广告中赚取大量收入,“利用计算机科学,人们通过算法筛选数据,像文艺复兴科技那样赚钱,这对社会并不是好的发展。有人说它创造了更多的流动性,但没有它也可以。我宁愿用其他方式赚钱。算法可能赚钱太多,变得具有自我挫败特征,为此感谢上帝吧。”

关于投资航空公司的开放心态:我们之前讨厌他们。之前有太多航空公司了,竞争太多了,规则也是疯狂的。75年以来航空公司一直是糟糕的投资,现在的世道变了,只剩下4家航空公司,我们之前投了铁路,巴菲特说如果怀特兄弟从未发明飞机会更好。鉴于今天的状况,我们决定投资航空公司。现在创立小型航空公司更难了,并且可能这个行业也学到了教训。但是我们购买他们的机会和这项投资100年有效的机会都很低。

关于Daily Journal缺乏职责分离的重大缺点:当今所有审计人员获得报酬去找出弱点并将其修复。我不担心。我们的会计比同行更保守,并且我们没有误导。我们持有数亿的有价证券,你不能对其执行职责分离。会计准则已变得无定形,没有人确定这些标准中有多少是危险的。人人都在担心黑客袭击并盗窃数据。我正在尽我所能做到最好并准备好应对措施。20世纪30年代末,BB Robinson带着从股票中赚的1000万美元来到洛杉矶。他酗酒严重,追求电影明星。那个时代的银行家们更自负。银行打电话给他,担心他的社交活动。他说不用担心,因为我的市政债券不喝酒。

关于人们担忧指数(基金):销售投资建议的人们憎恨指数基金表现更好。他们声称并不是因为指数毁了他们的生活而是因为指数太集中了,这只是个借口而已。指数没有毁了世界并将会继续运行很长时间并且会表现很好。我不介意人们的日子(因此)而比较难。

关于数字加密货币:创造某些人造货币,比特币狂热愚蠢至极。一个不同的支付系统比如像中国的微信支付那样可能发生。黄金或货币的替代物,制造了一个很大的投机机制-我连一秒都没考虑过与这些有任何关系。从它被提起之时我就非常厌恶之。它越流行,我越憎恨之。我预料到世界上时不时总有愚蠢的事情,因为人人都想轻松赚钱。但人们被诸如此类的东西抓住真的令人作呕。谁想让自己的孩子长大了买比特币之类的东西呢?我向上帝请求希望我们的家人不要买。它们是臭名昭著的毒药。人人都爱它们,因为对于那些有数学特长的人,计算机科学很有趣,但如果你花费时间在这些东西上,你会备受折磨。中国对其采取强硬措施是正确的。我们的政府对其采取的宽松做法是错误的。对于如此坏的东西,正确的答案是采取强硬措施。这是政府的工作。

关于婚姻:幸福来自你选择的伴侣。对我来说,最好的事情就是找到一名期望值低的伴侣。如果你们的构造方式和我一样,这是唯一的道路。

好啦,我习惯了追星族,但站两个小时,如果牛顿复活我可不会为了听他说话而这么做。我祝你们一切都好,你们和我是一类人。

—END—

 

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