专栏首页>界面宏观专栏>界面宏观专栏文章详情
界面

近日,国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部门联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》的通知,从建立健全企业债务风险防控机制、深入推进市场化法治化债转股、加快推动“僵尸企业”债务处置、协调推动兼并重组等其他降杠杆措施、完善降杠杆配套政策、做好降杠杆工作的组织协调和服务监督等6方面提出27条工作要点,部署加快推进降低企业杠杆率各项工作。工作要点的发布,意味着以市场化债转股及僵尸企业出清为重点的国有企业降杠杆工作进入实质性推进阶段。

7月31号中共中央政治局会议提出的:“坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。”工作要点的出台是落实中央会议精神的体现。工作要点提出了降低企业杠杆率的6个方面27项重点工作,在完成时间上大部分都要求是“持续推进”,但其中有关完善转股资产交易机制、加强转股股东权益保障和完善“僵尸企业”债务处置政策体系这三项重点工作要求在2018年底前完成。

市场化债转股将是降低企业杠杆率的重中之重。这一点从工作要点中的占比可以看出:此次提出的27项工作要点中,专门针对市场化债转股的工作有7项,占比超过四分之一。如果算上最后做好降杠杆的组织协调和服务监督中与市场化债转股相关的3项工作要点,则27条工作要点中市场化债转股的工作占到10条,占比超过三分之一,可见中央对于市场化债转股在降低企业杠杆率中的重视程度。而这10条工作要点分别从壮大市场化债转股的实施机构队伍、拓宽实施机构融资渠道、完善转股资产交易机制、加强转股股东权益保障、做好组织协调和服务监督等方面对市场化债转股工作做了详细的布置和安排。其中完善转股资产交易机制和加强转股股东权益保障这两项工作要求在2018年年底前完成。

根据此前国家发改委公布的数据,截至今年6月底,市场化债转股签约金额达到17220亿元,到位资金3469亿元,涉及109家具有发展前景的高负债优质企业。从已签约的项目看,银行及所属实施机构签约的项目占比超过了80%,资金到位占比也超过70%。此前制约商业银行推进债转股积极性的主要是资金来源、退出渠道和企业治理机制完善程度等问题,此次工作要点中对这些问题都做了较好的布置和安排,预计工作要点公布之后,市场化债转股将进入实质性推进阶段,签约和到位资金数量将有明显提升。

僵尸企业出清进程加快,破产法修订提上日程。“僵尸企业”出清是企业降杠杆的重要环节,因为僵尸企业一般都是高负债企业,且因为经营陷入困境,偿债能力基本丧失,僵尸企业不出清不但企业整体杠杆率难降,而且会造成资源的占用和浪费。但僵尸企业出清牵一发而动全身,不单单是一个企业倒闭这么简单,其中还涉及到债务清偿、员工安置等多方面问题,配套政策不完善是阻碍我国多年来企业破产进展缓慢的主要原因。工作要点再次强调要加快推动“僵尸企业”出清的配套政策落地。

具体来说:一是完善“僵尸企业”债务处置政策体系。落实好有利于“僵尸企业”出清的税收政策,通过推动债务处置加快“僵尸企业”出清。二是破除依法破产实施障碍。推动各地建立政府与法院之间关于企业破产工作沟通协调机制,研究解决破产启动费用问题,协调解决破产程序启动难实施难、人员安置难等问题。三是完善依法破产体制机制。研究总结依法破产实践中遇到的问题,建立关联企业破产制度,研究完善庭外重组制度和建立预重整制度,探索建立破产案件快速审理机制,推动破产案件繁简分流;完善重整企业的信用修复机制;开展破产法规修订前期研究,适时提出修改企业破产法。其中,破产法的修订是市场一直呼吁的,如果借助僵尸企业出清相关工作的推进加快破产法的修订进程,将有助于建立促使我国企业真正参与市场化竞争、实现优胜劣汰的法律制度。

资本市场在支持企业降杠杆方面将发挥重要作用。工作要点指出要积极发展股权融资,稳步推进股票发行制度改革,积极发展私募股权投资基金,发展债券市场,稳步发展优先股和可转债等股债结合产品,优化上市再融资结构。同时还指出要稳妥给予资本市场监管支持。对降杠杆及市场化债转股所涉的IPO、定向增发、可转债、重大资产重组等资本市场操作,在坚持市场“三公”原则前提下,提供适当监管政策支持。

工作要点还提出要积极推动企业兼并重组,深化产融结合,充分发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用,加大对产业整合的并购重组的支持力度。以上措施的推出,表明政府将充分借助资本市场的力量来推动降低企业杠杆率的相关工作。而资本市场相关制度的完善,也将明显提升直接融资的占比,根本上改变我国间接融资为主导的融资结构,从制度上消除企业杠杆率持续上升的土壤。


专栏:界面宏观专栏

{{love_num}}
评论
{{item.nick_name}}
{{item.content}}
{{like_num[item.id]}}
{{item.nick_name}}
{{item.content}}
{{like_num[item.id]}}

推荐阅读

取消了房产预售会怎么样?

最近一段时间,市场上一直在讨论房产预售制度,一方的观点是这个预售制度将被取消,另一方则认为起始于1994年的预售制度,不会轻易的终结,那么如果这个预售制度
2018-10-16 08:03:07

再看长春高新的风险

最近一段时间,长春高新的股价出现了比较大的波动,上周五更是直接闪崩跌停,而三季报预告显示公司业绩较去年同期增长60-90%,应该说业绩还是相当不错的,超出市场
2018-10-15 17:03:33

美联储加息有多大的威力

最近几天,全球股票市场都经历了比较大的跌幅,美股连续下挫,道指连续两日累计下跌逾1370点,A股也未能幸免,一天就跌穿了2015年以来的低点,重新开始了寻底之旅,
2018-10-15 08:03:28

抗癌药降价对企业的影响

最近,国家医疗保障局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》决定将12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药纳入药品目
2018-10-12 17:03:05

什么样的企业容易变坏

在投资的过程当中,必须要解决这一买一卖的问题,买什么,什么时候买以及什么时候卖出,这是投资的整个过程,只有把这整个过程梳理清楚了,才不会在投资的过程当
2018-10-12 08:03:15

华海药业就此沉沦了吗?

最近华海药业的FDA与欧盟禁令事件,导致公司股价连续下跌,至今已经有三四个跌停板了,市场在一片悲观当中,甚至开始怀疑它会不会成为第二个长生生物而直接跌到几
2018-10-11 17:03:11

居民为何不敢消费

最近关于促进消费的讨论非常多,当然也出了许多的政策来促进消费,包括最高决策层都有相关的文件出台,那么为什么经济增长了这么多年,老百姓的收入也增长了许多
2018-10-11 08:03:00

判断快速消费品行业竞争优势的指标

消费品行业向来是价值投资者的最爱之一,因为成长的确定性,往往也是大牛股的聚集地之一,如果你也消费品这个行业,那么如何才能从众多企业当中寻找到最优秀的那
2018-10-10 17:03:20

投资的道与术

在股票投资这个道路上,参与的人非常多,但是获得正收益的却一直没有几个,尽管大家都非常的努力,但成果确实不太理想,如果你也是这样的情况,那么是不是要思考
2018-10-10 08:02:50

降准为何还大跌

央行宣布从10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF
2018-10-09 17:03:11