始于西川

这是天润乳业的净资产与毛利润对比:

从上图可以看出,公司的盈利能力发生质变,是在2014年,

之前的2013年是2.5亿的净资产创造2100万的毛利润,

最差的是2010--2012年,毛利润分别是1000万、1000万、458万,

当时的净资产规模是1.4个亿。

2013年底搞了增发,净资产从1个亿增长到了2.5亿,接着神奇的事情发生了,

2014年2.7亿的净资产创造了 7930万毛利润。这个水平超越了之前的任何一年。

增发发挥了神奇的作用,还是其他作用??

2015年继续维持 14年的稳定发挥,之后,16年、17年高歌猛进,盈利能力持续提升,

8.4亿净资产 创造了3.5亿毛利润,9913万净利润。

在食品饮料上市公司里,这个水平不算优秀,但是也算及格。


从ROE走势图上也能看出来:14年之后公司的盈利水平开始变得稳健,

扣非后的净利 15--17年翻了一倍多。公司利润也破亿了。目前市值近50亿,


同行业对比情况看:

天润 毛利率最低,ROE也最低,但是利润增速很快,仅次于安琪酵母,pe仅次于海天和桃李面包,足见市场对天润乳业的乐观和期待。

如果公司进一步提升盈利水平到ROE18%,那么8.4亿净资产就可以创造1.5亿利润,

就能支撑起目前的50亿市值。很显然市场是按照天润最近两年的增长速度来给予其目前的估值的。


下图是净利润与现金流净额的对比:

注意看14----17年,现金流净额持续优于净利润,甚至是净利润的2倍还多。

市场看到了这一点改善的威力,而且是持续改善四年之久,这就排除了偶然性因素的影响

而08---13年,现金流的水平一直起伏很大,不稳定。


再对比净利润 和 扣非后净利润的 变化:

拐点也是发生在14年,14年一直到去年,二者的重合度越来越高,

也就是几乎没什么非经常性损益的影响,企业主营业务的利润占比越来越高。



网红酸奶的红火,不是偶然。我们继续观察。

京东和天猫的销量来看,确实比 同属西北的庄园牧场好太多。

乳业公司的护城河在于渠道和品牌,还是说规模?还是营销?

市场看到了公司扩大疆外市场的巨大潜力和消费者对网红经济的热情。








专栏:2018年优质潜力标的

标签:天润乳业股票讨论  天润乳业怎么样

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