贝莱德资本2018年的主要观点

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2018 年主题:我们预期 2018 年及其后,全球经济将继续同步扩张,但增长幅度难以再度超出预期。 我们认为美国经济将带动通胀温和回升,并预期美联储将继续缓步推进政策正常化。任何刺激增长的 减税措施均将令美联储加快正常化步伐。欧元区及日本的政策正常化进程较为缓慢,但两地在下半年 的政策动向将成焦点。我们预期在 2018 年承担相同风险所获得的投资回报将进一步减少。

对于未来展望的讨论:我们认为在经济稳定的环境下,市场波动率可能持续偏低,但即使是很小的波 动,亦可能扰乱杠杆收益策略并引致市场震荡。少有迹象显示金融体系杠杆水平出现上升,但中国是 例外。我们认为中国亟需经济改革,但可能会带来经济增长放缓及短期信贷紧缩的风险。我们认为北 美自由贸易协议谈判于全球贸易风险居首。我们已制定框架评估局部风险是否会演变为系统性风险。

市场观点:由于息差收窄、收益率偏低及经济周期已达较成熟阶段,我们看好股票多于信用债。我们 预期企业盈利能力日益提升,可推动股市上涨,尤其是日本及新兴市场,但盈利增长动力或会转弱。 板块部分,我们看好金融和科技股。经济稳步扩张利好动量风格因子,但也有出现逆转的潜在可能。 我们认为价值因子有助于分散投资组合风险。过剩的全球储蓄,加上投资者追求收益,令长期债券收 益率升幅有限。我们看好通胀挂钩债券多于名义债券,尤其是在美国,以及优质信用债资产。


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