祖鲁法则估值方法示例

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《祖鲁法则》记录了英国投资大师吉姆·史莱特(Jim Slater)的方法。方法借鉴1879年南非祖鲁战争中,祖鲁族以集中优势兵力寻找弱点击败英军的案例,提倡投资应在甄选出优质低估的企业后选择具备利润成长性的企业进行投资。通过PEG数据量化成长性的指标后,使用优台估价器计算出按祖鲁法则估算出的企业未来1年里的合理股价是多少?

吉姆·史莱特在书中的核心为两方面,一方面是选择企业,其建议选择利润增速高于市场平均、具备特许经营权等竞争优势的企业……,另一方面则是市场低估且未来1年有成长性的企业。
对此,吉姆·史莱特采用了PEG指标,其建议为:
1、投资PEG<=1的企业,如PEG在0.5左右则是尤佳的投资机会;
2、PEG公式结合利润增长率和市盈率,公式为:
     (预期近一年利润增速 ×100)/市盈率
     比如,年利润增长率12%,市盈率是12,PEG是12/12=1.0;如增长率是24%,PEG是12/24=0.5;

使用优台网估价器时,测算企业合理股价,可借用吉姆·史莱特方法,将市盈率按预期未来一年的利润增长率除以1(PEG=1)或按预期未来一年的利润增长率除以2(PEG=0.5)的方式设置。并可计算出,企业未来1年里合理股价应该是多少?

下文按利用优台网估价器为用户示例格雷厄姆的估值方法和公式:

以“格力电器”示例祖鲁法则估值法

1. 寻找合理的利润增速

优台网提供了证券研究机构对于企业未来1年的净利润增速预测数据,则是目前除参考历史数据外比较靠谱的数据。
证券研究机构预测,格力电器2018年净利润有望达到269亿元,相比2017年的224,增速20%。
可通过优台网格力电器财务走势查看,如下图:

2. 估价年限设置:

优台网格力电器页面,点击估价器,即弹出估价设置。
首先设置估价年限,按吉姆·史莱特的祖鲁估值法,下图设置框中选择1年即可:

3. 净利润增速设置:

依据研究机构的预测数据,在估价器的下一步设置中可设置格力电器的最近1年的净利润增速为20%。输入框中将数字修改为20即可。

优台网估价器还提供了净利润、净资产、主营收入等方式。按吉姆·史莱特的估值逻辑,使用默认的净利润数据。

4. 调整市盈率数字并查看估价结果:

设置好净利润后,点击下一步,默认按企业近300日的市盈率计算估价结果。
此时,我们需按照祖鲁法则的逻辑修改市盈率。
如按PEG=0.8的估值逻辑计算,市盈率:(20% × 100) × 0.8 = 16

因而,优台网估价器中可将市盈率改为16,如下图:


点击确定后,我们可以看到,按祖鲁法则,格力电器在2018年5月23日时合理的估价为67.45元,而当前股价为46元,因而按祖鲁法则,格力电器是具备投资价值的好企业。

祖鲁估值公式

  • 数据:
    净利润
  • 参数设置:
    期限设置:1年
    市盈率设置:预期当年净利润增速 x 100
  • 公式:
    企业估算价格 = (预期净利润年增长率 * 100) *  上年度每股收益
  • 说明:
    《祖鲁投资法则》一书针对祖鲁投资法中的估值公式有详细描述;
    优台网提供了专业研究机构的预期当年净利润增速,可用于利润增速的参数设置;
    诸位使用优台网估价工具时,可以祖鲁投资法中的市盈率设置方式;
    根据《祖鲁投资法则》,可以及按计算的PEG为估价参考,但逻辑一致。

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