2017年股市沉浮编年史

kzmndjexny46

引言:不知不觉一年又过去了,又到了晒年终收益的时候,这时候可谓几家欢喜几家愁,有人2017年赚了不少,盆满钵满,也有人惨淡经营,几乎快活不下去了,那我又如何呢?这次的总结对2017年的操作、收益我不想做太多总结,这些东西其实对股民的成长帮助不大,再说拿出来水字数没啥意思,就着重总结一下我这一年的收获吧。

本年度比较大的收获

1、思维模式的转变

翻出自己2017年第一个月的周记,我看完羞愧难当:当时我的说法是“滥发新股还有另外一个严重后果,那就是导致市场估值下降得更快。如果把A股比做一个池子的话,资金就是里面的水,而发新股就是给这个池子扩容,新股发的多了,池子也就变得更加宽了,在水的总量不变的情况下,水位自然要出现下降。何为水位?就是市场的估值,原本就高估的创业板市值在这样的扩容下更是雪上加霜,创业板内股票杀估值的现象屡见不鲜,创业板指数一直震荡下跌,就是源于此,而创业板不好过的情况下,主板又能独善其身多久?”

这段话一半是对的,一般是错的:大量的股票确实惨不忍睹,但我没预测到的是,大量业绩好的股票非但没有创新低,反而屡屡创新高。如果从准确率上看,一半一半,跟猜硬币差不多。按理说我没有必要惭愧,但在看完之后我却感觉羞愧难当。

为什么?因为我的思维方式出错了,我居然在预测不可能被预知的大盘,字里行间充满了博弈思维!思路决定出路,如果我一直保持这种思维的话,那我这个人算是废了,还好几个星期之后,我对自己的思维方式进行了反省,把关注点从关注市场波动重新放到关注业绩上来。

“自从春节前判断市场可能会出现大跌以来,市场已经连续平稳运行了一个多月,可以说市场狠狠地打了民工的脸。民工曾多次在市场重大转折的时候做出了正确的应对,也曾做出过错误的判断。

对于成绩我不会谦虚否认,对错误我也不会避而不谈。因为是人总会犯错误,犯错误是正常的,而之所以连续几周的周记都一直提到这次判断失误,是有原因的:

第一个原因是想警醒自己不要过多地预测市场,预测市场不可能一直正确下去,肯定是有时候对有时候错,预测得越多错误的次数越多。

所以以后除非是市场出现重大转折,确实需要对市场作出判断,从而做出正确的应对的时候 会去预测市场。其他时候,民工还是会继续坚持长线投资。正如曾国藩所说:“结硬寨,打呆仗。”做个傻傻一直坚持原则的投资者,不去聪明地预测未来的走势。”

不过话又说回来了,其实看自己以前的文章觉得羞难当其实是好事,代表自己水平提高了。如果看回去还觉得以前的自己很厉害的话,那就危险了。恩,看来这一年自己还是有进步的。思维方式的转变,可以说是今年最大的收获了。

2、投资逻辑

说完思维模式这个大道,再说说投资逻辑这个小道。在今年之前我写过不少个股分析的文章,现在看回去也觉得是羞愧难当,如果现在能回去那个时候,我会对狠狠嘲笑当年的我,说上一声:呆会计!当年的个股分析多以研究财报为主,死扣财报的我真的可爱的像个会计。这并不是说研究财报不对,但财报是投资的后视镜,只能说明这家企业之前怎么样,看完财报之后这个后视镜之后,我们还得向前看,向前看什么呢?那就是投资逻辑

在今年投资逻辑这块,我学习到了很多新的知识,收获颇丰,陆陆续续学习到了行业发展大逻辑、波特五力、护城河、隐形冠军等等投资概念,建立起了行业—股票的投资逻辑,自此在判断股票好坏这块,有了比较清晰的方法,这也是比较大的收获。

3、PEG的熟练应用

说完思维模式和投资逻辑关于道方面的内容,现在来说说术方面的收获,术方面最大的收获莫过于对于PEG的使用,如果说去年还在机械地使用PEG的话,今年我不但学会了使用PEG,还把它玩出花来了(说这句话是因为我真有这个自信)PE要用滚动的还是动态的?什么时候用滚动什么时候用动态?三年的G要怎么取?机构的预测值靠不靠谱?要给预测增速预留多少安全边际?

当这些问题都了然于胸的时候,PEG的使用也就没那么难了。今年我把这些问题都弄清楚了,所以PEG我使用起来得心应手,能够用它来衡量股票的估值究竟贵不贵,值不值得下手。

存在的问题

不过虽然今年收获比较多,但在投资的过程中还是暴露了一些问题,在这里罗列出来,希望下一年能够改正这些问题

1、仓位方面的问题

仓位是今年最纠结的问题,究竟是集中好,还是分散好?前面由于过于分散,导致今年收益一般。后来稍微集中了一点,又发现才稍微集中一点点,自己的心态就有点变化,会刻意地去关注仓位比较重的股票。然后会对自己重仓的股票产生质疑:这只股票值得我用这么大仓位去买他吗?为了这只股票错过其他股票是不是不好?

所以后面我要把仓位问题进行解决,不让他成为困扰我的问题。为了解决此问题,后面我要研究集中投资的典范巴菲特与分散投资的典范施洛斯关于仓位的理论,来确定究竟是分散好还是集中好。

2、生意特性方面

宏观的投资逻辑已经解决的差不多了,但微观的生意特性方面还需要加强,什么是生意特性呢?就是对经营情况的把握,比如产品是如何销售的、回款的周期、存货周转的快慢等等,例如工程类企业就是先货后款的企业,所以现金流很紧。而定制家具则是先款后货的企业,所以会有大量的预收款。。。如何从财报中发现这些细节方面的东西,把握一个企业的特性,是我需要学习的。

3、选股方面

大家都知道我选股只选成长股,然后习惯用PEG来进行估值,而当我的这种方法遇到医疗股的时候,就歇菜了:医疗股并不能用PEG估值,如果硬要用PEG估值的话,会无奈地发现医疗股的PEG是一直大于1的,即使是遇到行业寒冬或者大盘股灾的时候这种极端状况的时候,医疗股也基本没有PEG<1的时候。

后来我思考之后发现,其实医疗股并不是一个特例,对于许多有确定性的价值股,如果我用PEG硬套的话,会搞出很多笑话来。

例如白云机场,当时我给了未来三年20%的增长率,而它现在的滚动市盈率为20倍,也就是说如果按照PEG估值的话,其实现在是没有介入价值的,而如果它再涨个20%的话,PEG就大于1了,这个时候我就需要卖出了,但这很明显是违反我自己认知的,那既然PEG对增长缓慢而盈利确定性又极高的个股是不适用的,那我就不用PEG了,那用什么估值方法好呢?在研究之后,我决定用roe。(roe估值方法请参考前两周周记)

而当我用roe估值方法的时候,我发现原来在低估值、低增长的股票里,原来有那么多印钞机!所以明年我要做的就是把这套估值体系完善起来,然后找出A股里面的印钞机,他们是真正的硬资产。

收益水到渠成,收获令我满意,问题亟待解决,这就是我2017年度的总结。


确认删除该文章

确认取消