巴菲特同学,钟情于大公司的投资者——比尔·劳恩(Bill Ruane)

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要点:

  • 沃尔特·施洛斯(Walter)所持股票是有留意财经版的读者都不会感到陌生的名字;
  • Tweedy Browne所选股票都是一些名不见经传的小公司;
  • Bill Ruane则钟情投资于一些大型公司。
  • Bill的操作中从来没有出现过相同的投资组合;


Bill Ruane是基金管理者,我于1951年在Graham的投资课里与他认识。他毕业于哈佛商学院,到华尔街工作后,他觉得自己仍然需要多学习一些有关商业方面的知识,于是就在1951年到哥伦比亚大学选修了Graham的课程,我们就是在那时候认识的。


1951至1970年期间,他管理一个规模较小的基金,成果比起行业平均成绩远来得的好。当1969年我要结束Buffett Partnership时,我请他设立一个新的基金,来帮忙继续管理我的伙伴们的资金,这就是Sequoia Fund的由来。

Table-4是Sequoia Fund的投资记录。

优台:Sequoia1970年至1984年投资业绩


这个基金并不是在一个很好的投资时机设立的,当时我正要抽离股市呢。接下来几年,股市的调整给他的投资表现带来的艰巨的挑战。值得高兴的是,我的伙伴们不但没有离弃他,还不断的增加投资额。结果,大家都得到了满意的回报。

这些,并不是“事后诸葛亮”的评论。Bill是我推荐给我的伙伴们的唯一人选。

当时我说过,如果他能够取得比S&P500高4%的年回酬率,就已经是很好了。Bill的不只越了预期的成绩,其基金的规模还一直在膨胀。


毋庸置疑的,资金规模会成为投资表现的负累。当资金不断成长时,并非说你不能取得比平均成绩更好的回酬,但它的难度会增加。当你管理着一个2兆元的基金,而这规模刚好就是整个经济体系里的资金数量,你就不再可能取得优于平均的回酬率了。

我必须强调的是,我举的例子中,它们的操作中从来没有出现过相同的投资组合。

虽然他们都是在寻找证券的价格和价值的差异,他们各自的决策是很不一样的。

Walter所持有最多的股票,都是诸如Hudson Pulp&Paper,Jeddo Highl and Coal,New York Trap Rock Company等等;都是些只要稍微有留意财经版的读者都不会感到陌生的名字。

Tweedy Browne所选的股票呢,大都是一些名不见经传的小公司,大家可能连它们的名称都没听过。

Bill则钟情投资于一些大型公司。这些投资组合中,出现重叠的股票是非常非常之少的。这些投资记录,并不是一个人做了决策后,再让50个人来模仿他的。

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