如何使用格雷厄姆估值方法

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经历美国20世纪初股灾后,格雷厄姆意识到风险的重要,并提出安全边际。对于安全边际的理解中,格雷厄姆见诸于媒体的有两类说法:一是不超过15倍市盈率,还有一类是传播更广的格雷厄姆估值公式,即“8.5 + 当年预期的利润增速的两倍”法

下文按利用优台网估价器为用户示例格雷厄姆的估值方法和公式:

以“格力电器”示例格雷厄姆估值法

1. 寻找合理的利润增速

证券研究机构预测,格力电器2018年净利润有望达到269亿元,相比2017年的224,增速20%。
研究机构预测数据可通过优台网格力电器财务走势中选择“净利润”指标,并点击“预测”按钮后查看到,如下图:

2. 估价年限设置:

在优台网格力电器企业页面,点击估价器,即弹出估价设置。
首先设置估价年限,按格雷厄姆估值法,下图设置框中选择1年即可:

3. 净利润增速设置:

依据研究机构的预测数据,在估价器的下一步设置中可设置格力电器的最近1年的净利润增速为20%。输入框中将数字修改为20即可。

优台网估价器还提供了净利润、净资产、主营收入等方式。按格雷厄姆的估值逻辑,使用默认的净利润数据。

4. 调整市盈率数字并查看估价结果:

设置好净利润后,点击下一步,即可看到优台网按企业近300日市盈率计算的估价结果。

但如果按邓普顿估值逻辑,则必须调整市盈率数据。
图一:优台网默认的按企业近300日市盈率(10.63)计算的估价结果

图二:按格雷厄姆估值公式计算的市盈率:8.5 + ( 1+ 20%)× 2 = 10.9

我们先将预测合理的市盈率改为10.9

点击确定后,我们可以看到按格雷厄姆的估价公式为格力电器的估价结果为45.95元接近于2018年5月23日时股价,具备一定的安全边际;

格雷厄姆估值公式

  • 数据
    按净利润估值
  • 参数设置
    期限设置:1年
    市盈率设置:8.5 + (预期当年净利润增速×2)
  • 公式:
    企业估算价值 = 上年度归母净利润 ×(8.5+预期当年净利润增速×2)
    企业估算价格 = 每股收益  x  (8.5+预期当年净利润增速×2)
  • 说明
    格雷厄姆公开公布的估价计算方法;
    预期净利润增速可参考优台网提供的研究机构预期的当前净利润增速;
    诸位使用优台网估价工具时,可以参照此市盈率设置方式。

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